近期港股市場新股上市數(shù)量連續(xù)激增，帶動投資者對新股的熱情持續(xù)高漲。據(jù)統(tǒng)計，從上市首日表現(xiàn)來看，今年5月份登陸港股的6只新股，均錄得上市首日收漲的佳績。

其中，義大集團控股(02505)上市首日大漲84.21%，位列2024年前五個月香港新上市公司首日漲幅榜第三位；趣店集團(00917)、車街(02443)、邁客車(02556)首日也分別大漲40%、26.86%、18.46%，進入漲幅榜前十。

6月以來，優(yōu)博控股（08529）、億搜科技（02550）、億麥陽光（02522）均在暗盤和上市首日上漲，至此5月以來已有9只新股連續(xù)上漲，創(chuàng)下近3年來新股連續(xù)上漲的紀錄。

6月7日，化工行業(yè)龍頭武漢有機（02881）也啟動IPO，在港股IPO市場火爆的背景下，這只新股是否值得關注？

首次公開招股信息概覽

公司名稱：武漢有機

IPO時間：6月7日至6月13日

發(fā)行股份數(shù)目：共發(fā)行1,830萬股，其中10%為公開發(fā)售，90%為國際配售

招股價：5.5-8.5港元

每手股數(shù)：500股

公司市值：5.13億至7.93億

市盈率：8倍

門票：4,293 港元

首日融資認購倍數(shù)：1.52倍

如果我們觀察武漢有機的IPO信息，首先關注的就是I??PO天數(shù)和IPO價格區(qū)間。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，港股新股上市前的IPO周期一般為4-6天，5月上市的6只新股IPO天數(shù)也在此范圍內(nèi)，相比之下，武漢有基的IPO周期更長，這將明顯提升融資利息。

港股可以現(xiàn)金或?qū)I展認購，已開立“孖展帳戶”的投資者，在買賣股票時，可利用券商及銀行提供的孖展進行杠桿投資。認購金額在認購日后一段時間內(nèi)會被凍結(jié)，直至新股配售結(jié)果公布。孖展認購的利率一般為融資額的2%至7%的年利率，因此資金占用天數(shù)越多，利率越高。

武漢有機招股價定于5.5-8.5港元，上下限區(qū)間較大，股價波動幅度高達54.5%，或?qū)乐赜绊懫渖鲜泻蟮谋憩F(xiàn)。若最終認購倍數(shù)較高，散戶平均可得股數(shù)較少，后續(xù)上漲空間相對有限。

按照IPO發(fā)行價下限計算，武漢有機市值為5.13億港元，剛好超過港交所主板5億港元的市值門檻。雖然公司是化工行業(yè)細分領域的龍頭，但其較小的市值和營收規(guī)模也預示著行業(yè)內(nèi)想象空間并不大。

據(jù)智通財經(jīng)APP顯示，武漢有機本次發(fā)行的股份占全部股份的19.6%，本次沒有基石投資者參與?；顿Y者主要來自一流機構(gòu)投資者、大型企業(yè)集團、知名富豪或其關聯(lián)公司，需要承諾認購股份并在上市后鎖定3至6個月。如果沒有基石投資者申請認購，說明機構(gòu)投資者對公司的信心和認可度較低，上市后股價下跌的可能性較大。

綠鞋機制俗稱超額配售選擇權(quán)，獲得該授權(quán)的承銷商可在國際配售市場超額認購的情況下，根據(jù)市場情況增發(fā)股份，以穩(wěn)定股價。不過，盡管武漢友基在本次發(fā)行中授予了15%的超額配售選擇權(quán)，但綠鞋機制的“底線”容量有限，仍有綠鞋新股上市首日破發(fā)發(fā)行價的案例。比如前不久上市的天津建發(fā)，有綠鞋卻無基石，上市首日收盤股價下跌39.2%。

捷利交易寶新股融資融券數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日港市收盤，武漢有機首日融資融券總額約2371萬港元，融資融券認購倍數(shù)為1.52倍，顯示首日認購已滿。

營收、利潤雙雙下滑，武漢內(nèi)生性基本面是否不足？

武漢有機（02881）是中國及全球市場知名的甲苯衍生物供應商，專注于通過有機合成工藝生產(chǎn)甲苯氧化氯化產(chǎn)品、苯甲酸胺化產(chǎn)品及其他精細化工產(chǎn)品。公司的甲苯衍生物主要用作食品防腐劑、日用化學品、動物飼料酸化劑以及農(nóng)用化學品和醫(yī)藥的合成中間體。

據(jù)智通財經(jīng)APP顯示，2023年公司營收和凈利潤出現(xiàn)明顯下滑跡象，截至2021年、2022年、2023年12月31日，公司分別實現(xiàn)營收27.9億元、31.34億元、26.77億元(人民幣，下同)，凈利潤分別為3.09億元、3.41億元、7290萬元。

2023年，公司自產(chǎn)產(chǎn)品收入占總收入超過80%，但受需求變化及“價格戰(zhàn)”影響，2023年公司自產(chǎn)產(chǎn)品平均售價及銷量均出現(xiàn)較大幅度下滑，導致公司自產(chǎn)產(chǎn)品銷售毛利率由2022年的24.3%下滑至2023年的14.1%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2023年的銷售收入計，集團為中國最大的苯甲酸及苯甲酸鈉制造商及第二大苯甲醇制造商，分別占2023年中國市場總收入的62%、37.9%及33.9%；于全球市場，公司于2023年在苯甲酸及苯甲酸鈉制造商中排名第二，在苯甲醇制造商中排名第三，分別占2023年全球市場總收入的37%、22.4%及20.6%。

集資方面，假設超額配售權(quán)未獲行使且發(fā)售價為每股7.0港元（發(fā)售價范圍中位數(shù)），公司估計全球發(fā)售所得款項凈額約為5,330萬港元。若超額配售權(quán)獲悉數(shù)行使且發(fā)售價為每股7.0港元，公司將額外獲得全球發(fā)售所得款項凈額約1,920萬港元。

據(jù)了解，公司擬將全球發(fā)售所得款項凈額用作以下用途：約82%用於建設專注于生產(chǎn)甲苯氯化產(chǎn)品及衍生物的新生產(chǎn)設施，以增加湖北新宣紅生產(chǎn)基地的產(chǎn)能；約3%用於研發(fā)活動；約5%用於銷售及營銷活動，以提升公司在中國及海外的品牌知名度；約10%用於公司的營運資金及一般公司用途，包括原材料采購及庫存管理。

從基本面來看，武漢有機近幾年業(yè)績波動較大，IPO市盈率與化工行業(yè)平均水平相差不大，且化工行業(yè)是傳統(tǒng)周期性行業(yè)，二級市場估值一直不高，考慮到IPO發(fā)行價區(qū)間等不確定因素，若申購需警惕上市后破發(fā)風險。